Hay dos certezas en la economía. La primera es que los ciclos económicos existen: las recesiones eventualmente suceden. La segunda, es que los economistas son terribles a la hora de pronosticarlos. Un estudio reciente encontró que el FMI pudo pronosticar 5 de casi 470 crisis económicas.

A principios de diciembre, argumentamos que, a pesar del aumento en las ganancias, y el movimiento en los precios de las acciones, el atractivo del mercado de acciones era algo ambiguo. Mientras que el rendimiento de las ganancias de las acciones aumentó durante la mayor parte de 2018, también lo hizo el rendimiento en efectivo, dejando la diferencia entre los dos prácticamente sin cambios.

Al principio del 2018, argumentamos que, si bien el panorama económico era sólido, la certeza de un aumento de las tasas de interés a corto plazo tendría implicaciones para la valoración relativa de todas las clases de activos. Esto implicaría que, para los mercados de valores, los múltiplos de P/B tendrían que caer, y consecuentemente la rentabilidad de los precios sería menor que el crecimiento de las ganancias.