Existem duas certezas na economia. A primeira é que os ciclos econômicos existem: as recessões acabam acontecendo. A segunda é que os economistas são terríveis em prevê-las. Um estudo recente descobriu que o FMI foi capaz de prever 5 de quase 470 crises econômicas passadas.

No início de Dezembro, argumentamos que, apesar do aumento nos lucros e da movimentação dos preços das ações, a atratividade do mercado de ações era um tanto ambígua. Enquanto os ganhos com o rendimento das ações aumentou durante a maior parte de 2018, o mesmo aconteceu com o retorno em caixa, deixando a diferença entre os dois praticamente inalterada.

No início de 2018, argumentamos que embora a perspectiva econômica fosse forte, a certeza de aumento das taxas de juros de curto prazo teria implicações para a valorização relativa de todas as Classes de Ativos. Isso implicava que, para os mercados de Ações, os múltiplos de P/L precisariam cair e, consequentemente, os retornos de preço seriam menores do que o crescimento dos lucros.